stdClass Object
(
[id] => 460952
[title] => Prodajom 25% dionica HEP-a Vlada ne može otkupiti Inu: od javne ponude zaradit će tek petinu potrebnog novca, odakle nam još 7 milijardi kuna?
[alias] => prodajom-25-dionica-hep-a-vlada-ne-moze-otkupiti-inu-od-javne-ponude-zaradit-ce-tek-petinu-potrebnog-novca-odakle-nam-jos-7-milijardi-kuna
[catid] => 142
[published] => 1
[introtext] =>
[fulltext] =>
Tržište kapitala je plitko, slabo likvidno i duže razdoblje u padu s neizvjesnim očekivanjima glede pozitivnog zaokreta. Sve to govori da je makroekonomsko okruženje nepovoljno za poduzimanje inicijalne javne ponude, odnosno privatizacije HEP-a.
Ovako su u svibnju prošle godine izglede za uspjeh javne ponude dionica HEP-a procjenjivali ekonomisti Ivan Lovrinović i Drago Jakovčević u studiji "Potreba dokapitalizacije HEP-a putem inicijalne javne ponude (IPO)", koju bi svakako trebali uzeti u obzir neimenovani Vladini arhitekti rješenja otkupa dionica mađarskog MOL-a u Ini kroz javnu ponudu dionica HEP-a.
Ideja je, naime, da se kapital potreban za otkup MOL-ova udjela u Ini prikupi kroz prodaju 25 posto HEP-a. Navodno o tome teku pregovori između koalicijskih partnera u Vladi, a pritom javnu ponudu HEP-a "gura" HDZ. Pokušali smo jučer u Mostu nezavisnih lista doznati je li pred njih stavljen spomenuti prijedlog i što misle o kupnji Ine uz pomoć HEP-a, ali bili su nedostupni za naša pitanja.
Javna ponuda dionica HEP-a pojavila se u javnosti početkom prošle godine, kao mogući mamac kojim bi tadašnja Vlada Zorana Milanovića privukla novac građana na tržište kapitala, ali i omogućila zaradu ulagačima po modelu kako je to učinjeno u slučaju Ine i Hrvatskog telekoma za vrijeme Sanaderove Vlade. Trgujući dionicama Ine i HT-a kupljenima po povlaštenoj cijeni, građani su mogli zaraditi nekoliko tisuća kuna, ovisno o uloženome i pravodobnosti trgovanja.
Ne treba čuditi da je općenito dobar odjek i prijem kod građana javne ponude dionica Ine i HT-a naveo dio Milanovićeve Vlade na pomisao da bi se uoči parlamentarnih izbora 2015. mogao postići sličan učinak s javnom ponudom HEP-a. Od svega se, međutim, odustalo, slučajno ili ne, nakon što su se u javnosti pojavile stručne procjene da za IPO HEP-a jednostavno nije trenutak.
Tako Lovrinović i Jakovčević, osim procjene tržišta kapitala s početka teksta, ukazuju na potrebu da se prije bilo kakve privatizacije dovrši preustroj HEP-a i naprave investicijski planovi kompanije. Država u trenutku kad autori analiziraju IPO HEP-a, a ni danas, nema viziju u koje će i kakve energetske kapacitete investirati HEP, hoće li se vlasnički ili na drugi način širiti izvan granica Hrvatske i kako će se odnositi prema poduzećima kćerima u svojem sastavu.
Ako se, međutim, ustraje na privatizaciji, jedna od ključnih dvojbi za Lovrinovića i Jakovčevića je hoće li Vlada emitirati dodatnih 25 posto dionica na postojeći kapital HEP-a ili će prodavati 25 posto sadašnjega kapitala. Iz pripremnih dokumenata za IPO HEP-a to nije bilo jasno, vjerojatno ni Milanovićeva Vlada nije bila načisto što učiniti.
U cijeloj priči bitno je (i) vrijeme. Ekonomisti u svojoj studiiji procjenjuju da bi za "due dilligence", odnosno potanko ispitivanje financija HEP-a, trebalo najmanje šest mjeseci, a za pripremu javne ponude još šest mjeseci, što daje scenarij kako bi se novac potreban za reotkup Ine na ovaj način mogao "stvoriti" tek sredinom 2018. godine.
Iznad svega lebdi pitanje približnih iznosa koji bi se postigli prodajom četvrtine kapitala HEP-a. Lovrinović i Jakovčević polaze od podatka da je nominalna vrijednost dionice HEP-a 1800 kuna, ali ukazuju da se vrijednost dionice neke tvrtke izračunava dodavanjem mnogih drugih čimbenika kako bi se došlo do iznosa za IPO.
– Ono što izaziva posebnu pažnju u planiranoj namjeri dokapitalizacije HEP-a jest činjenica da je HEP u protekle dvije godine ostvario najveće iznose neto dobiti. Prema tome, HEP posjeduje značajne viškove novca za čije ulaganje nema jasno poznate investicijske projekte. Osim toga, u medijima se pojavljuje ocjena da bi se IPO-om moglo prikupiti do tri milijarde kuna.
Temeljni kapital HEP-a iznosi oko 19 milijardi kuna, pa ispada da bi se prodajom 25 posto udjela zaradilo tri umjesto oko pet milijardi kuna bez uključivanja drugih varijabli u procjenu njegove vrijednosti – upozoravaju autori studije.
Kada se spomenuti iznosi usporede s potrebama države u reotkupu dionica Ine od MOL-a, a procjenjuje se da bi izdatak Vlade u ponovnom ovladavanju Inom mogao biti između 10 i 12 milijardi kuna, jasno je da javna ponuda HEP-a po cijeni od 1800 kuna za dionicu ne može biti jedini izvor rješenja za Inu. Država bi trebala izići sa znatno višom cijenom od 1800 kuna za dionicu HEP-a, ali to onda otvara milijun drugih pitanja i cijeli posao stavlja u zonu vrlo velikog rizika.
[video] =>
[gallery] =>
[extra_fields] => Array
(
[1] => stdClass Object
(
[id] => 2
[name] => Superscript Title
[value] => Puno upitnika
[type] => textarea
[group] => 9
[published] => 1
[ordering] => 2
[alias] => SuperscriptTitle
)
[2] => stdClass Object
(
[id] => 68
[name] => Premium content
[value] => ON
[type] => radio
[group] => 9
[published] => 1
[ordering] => 10
[alias] => premium_content
)
)
[extra_fields_search] => *
[created] => 2016-12-31 13:18:02
[created_by] => 3224
[created_by_alias] =>
[checked_out] => 0
[checked_out_time] => 0000-00-00 00:00:00
[modified] => 2017-01-03 13:31:33
[modified_by] => 0
[publish_up] => 2017-01-03 14:06:00
[publish_down] => 0000-00-00 00:00:00
[trash] => 0
[access] => 1
[ordering] => 0
[featured] => 0
[featured_ordering] => 0
[image_caption] =>
[image_credits] =>
[video_caption] =>
[video_credits] =>
[hits] => 2968
[params] => Joomla\Registry\Registry Object
(
[data:protected] => stdClass Object
(
[enable_css] => 1
[jQueryHandling] => 1.8remote
[backendJQueryHandling] => remote
[userName] => 1
[userImage] => 1
[userDescription] => 1
[userURL] => 1
[userEmail] => 0
[userFeedLink] => 1
[userFeedIcon] => 1
[userItemCount] => 30
[userItemTitle] => 1
[userItemTitleLinked] => 1
[userItemDateCreated] => 1
[userItemImage] => 1
[userItemIntroText] => 1
[userItemCategory] => 1
[userItemTags] => 1
[userItemCommentsAnchor] => 1
[userItemReadMore] => 1
[userItemOCMPlugins] => 1
[authorsListLimit] => 61
[tagItemCount] => 61
[tagItemTitle] => 1
[tagItemTitleLinked] => 1
[tagItemDateCreated] => 1
[tagItemImage] => 1
[tagItemIntroText] => 1
[tagItemCategory] => 1
[tagItemReadMore] => 1
[tagItemExtraFields] => 1
[tagOrdering] =>
[tagFeedLink] => 1
[tagFeedIcon] => 1
[genericItemCount] => 61
[genericItemTitle] => 1
[genericItemTitleLinked] => 1
[genericItemDateCreated] => 1
[genericItemImage] => 1
[genericItemIntroText] => 1
[genericItemCategory] => 1
[genericItemReadMore] => 1
[genericItemExtraFields] => 1
[genericFeedLink] => 1
[genericFeedIcon] => 1
[instantArticlesLimit] => 100
[instantArticlesExtraField] => 87
[instantArticlesExtraFieldON] => 2
[instantArticlesCategoriesChildren] => 0
[instantArticlesTitle] =>
[instantArticlesDescription] =>
[mainTagCategories] => Array
(
[0] => 119
[1] => 396
[2] => 383
[3] => 424
[4] => 250
[5] => 251
[6] => 452
[7] => 252
[8] => 477
[9] => 253
[10] => 254
[11] => 255
[12] => 483
[13] => 256
[14] => 300
[15] => 257
[16] => 258
[17] => 260
)
[relatedItemsCategoriesChildren] => 1
[mobileJsonCustomHomepage] => 0
[mobileJsonQuoteModule] => 0
[mobileJsonWeatherModule] => 0
[mobileJsonLimit] =>
[mobileJsonObituary] => 0
[mobileApi2Enabled] => 1
[mobileApi2UserAgent] => OCM Mobile Articles
[mobileApi2ImagePrefix] => h
[mobileApi2ImageSuffix] => 1280
[mobileApi2DefaultAuthorImage] => /images/jpgs/user_face.jpg
[mobileApi2TagLimit] => 50
[mobileApi2TagOrdering] => publishUp
[mobileApi2TagCategories] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategories0] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategoriesMenuitem] => 101
[mobileApi2TagExcludeCategories] => Array
(
[0] => 318
[1] => 323
[2] => 301
[3] => 406
[4] => 417
)
)
[mobileApi2TagCategories1] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategoriesMenuitem] => 328
)
[mobileApi2TagCategories2] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategoriesMenuitem] => 329
)
[mobileApi2TagCategories3] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategoriesMenuitem] => 327
)
[mobileApi2TagCategories4] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategoriesMenuitem] => 478
)
[mobileApi2TagCategories5] => stdClass Object
(
[mobileApi2TagCategoriesMenuitem] => 494
)
)
[mobileApi2TagsSearchLimit] => 200
[mainFeedCategories] => Array
(
[0] => 240
)
[feedLimit] => 50
[mostPopularFeedLimit] => 20
[feedItemImage] => 0
[feedImgSize] => S
[feedItemIntroText] => 0
[feedTextWordLimit] =>
[feedItemFullText] => 1
[feedTextCharacterLimit] => 300
[feedItemSubtitle] => 1
[feedItemAuthor] => 0
[feedTtl] => 60
[feedDescription] => RSS feeds for Slobodna Dalmacija
[feedItemTags] => 0
[feedItemVideo] => 0
[feedItemGallery] => 0
[feedItemAttachments] => 0
[feedBogusEmail] =>
[feedTopModules] => Array
(
[0] => 105
)
[feedTopFbExcludeCategories] => Array
(
[0] => 243
[1] => 353
[2] => 333
)
[introTextCleanup] => 0
[introTextCleanupExcludeTags] =>
[introTextCleanupTagAttr] =>
[fullTextCleanup] => 0
[fullTextCleanupExcludeTags] =>
[fullTextCleanupTagAttr] =>
[xssFiltering] => 0
[linkPopupWidth] => 900
[linkPopupHeight] => 600
[imagesQuality] => 100
[itemImageXS] => 100
[itemImageS] => 200
[itemImageM] => 400
[itemImageL] => 600
[itemImageXL] => 900
[itemImageGeneric] => 300
[catImageWidth] => 100
[catImageDefault] => 1
[userImageWidth] => 100
[userImageDefault] => 1
[commenterImgWidth] => 48
[onlineImageEditor] => sumopaint
[imageTimestamp] => 0
[imageMemoryLimit] =>
[socialButtonCode] =>
[twitterUsername] =>
[facebookMetatags] => 1
[facebookImage] => Medium
[comments] => 1
[commentsOrdering] => DESC
[commentsLimit] => 10
[commentsFormPosition] => below
[commentsPublishing] => 0
[commentsReporting] => 2
[commentsReportRecipient] =>
[inlineCommentsModeration] => 0
[gravatar] => 1
[antispam] => 0
[recaptchaForRegistered] => 1
[akismetForRegistered] => 1
[commentsFormNotes] => 1
[commentsFormNotesText] =>
[frontendEditing] => 1
[showImageTab] => 1
[showImageGalleryTab] => 1
[showVideoTab] => 1
[showExtraFieldsTab] => 1
[showAttachmentsTab] => 1
[showOCMPlugins] => 1
[sideBarDisplayFrontend] => 0
[staticURL] => https://static.slobodnadalmacija.hr
[siteURL] => https://slobodnadalmacija.hr
[sseHost] => sse.slobodnadalmacija.hr
[lockingArticlesCategories] => Array
(
[0] => 119
[1] => 424
[2] => 250
[3] => 251
[4] => 452
[5] => 252
[6] => 477
[7] => 253
[8] => 254
[9] => 255
[10] => 483
[11] => 256
[12] => 257
[13] => 258
[14] => 260
)
[lockingArticlesUnit] => YEAR
[lockingArticlesQuantity] => 1
[photoGalleryExtraField] => 63
[photoGalleryExtraFieldON] => 2
[videoGalleryExtraField] => 67
[videoGalleryExtraFieldON] => 2
[tickerModules] => Array
(
[0] => 408
[1] => 409
)
[gaEmail] =>
[mergeEditors] => 1
[sideBarDisplay] => 1
[attachmentsFolder] =>
[hideImportButton] => 0
[googleSearch] => 0
[googleSearchContainer] => ocmGoogleSearchContainer
[OCMUserProfile] => 1
[OCMUserGroup] => 4
[redirect] => 101
[adminSearch] => simple
[cookieDomain] =>
[gatherStatistics] => 1
[article_preview_ocm_category_id] =>
[taggingSystem] => 1
[lockTags] => 0
[showTagFilter] => 0
[ocmTagNorm] => 0
[ocmTagNormCase] => lower
[ocmTagNormAdditionalReplacements] =>
[recaptcha_public_key] => marko_margeta
[recaptcha_private_key] => zoey2013
[recaptcha_theme] => clean
[recaptchaV2] => 1
[recaptchaOnRegistration] => 0
[akismetApiKey] =>
[stopForumSpam] => 0
[stopForumSpamApiKey] =>
[showItemsCounterAdmin] => 1
[showChildCatItems] => 1
[disableCompactOrdering] => 0
[metaDescLimit] => 150
[enforceSEFReplacements] => 0
[SEFReplacements] => À|A, Á|A, Â|A, Ã|A, Ä|A, Å|A, à|a, á|a, â|a, ã|a, ä|a, å|a, Ā|A, ā|a, Ă|A, ă|a, Ą|A, ą|a, Ç|C, ç|c, Ć|C, ć|c, Ĉ|C, ĉ|c, Ċ|C, ċ|c, Č|C, č|c, Ð|D, ð|d, Ď|D, ď|d, Đ|D, đ|d, È|E, É|E, Ê|E, Ë|E, è|e, é|e, ê|e, ë|e, Ē|E, ē|e, Ĕ|E, ĕ|e, Ė|E, ė|e, Ę|E, ę|e, Ě|E, ě|e, Ĝ|G, ĝ|g, Ğ|G, ğ|g, Ġ|G, ġ|g, Ģ|G, ģ|g, Ĥ|H, ĥ|h, Ħ|H, ħ|h, Ì|I, Í|I, Î|I, Ï|I, ì|i, í|i, î|i, ï|i, Ĩ|I, ĩ|i, Ī|I, ī|i, Ĭ|I, ĭ|i, Į|I, į|i, İ|I, ı|i, Ĵ|J, ĵ|j, Ķ|K, ķ|k, ĸ|k, Ĺ|L, ĺ|l, Ļ|L, ļ|l, Ľ|L, ľ|l, Ŀ|L, ŀ|l, Ł|L, ł|l, Ñ|N, ñ|n, Ń|N, ń|n, Ņ|N, ņ|n, Ň|N, ň|n, ʼn|n, Ŋ|N, ŋ|n, Ò|O, Ó|O, Ô|O, Õ|O, Ö|O, Ø|O, ò|o, ó|o, ô|o, õ|o, ö|o, ø|o, Ō|O, ō|o, Ŏ|O, ŏ|o, Ő|O, ő|o, Ŕ|R, ŕ|r, Ŗ|R, ŗ|r, Ř|R, ř|r, Ś|S, ś|s, Ŝ|S, ŝ|s, Ş|S, ş|s, Š|S, š|s, ſ|s, Ţ|T, ţ|t, Ť|T, ť|t, Ŧ|T, ŧ|t, Ù|U, Ú|U, Û|U, Ü|U, ù|u, ú|u, û|u, ü|u, Ũ|U, ũ|u, Ū|U, ū|u, Ŭ|U, ŭ|u, Ů|U, ů|u, Ű|U, ű|u, Ų|U, ų|u, Ŵ|W, ŵ|w, Ý|Y, ý|y, ÿ|y, Ŷ|Y, ŷ|y, Ÿ|Y, Ź|Z, ź|z, Ż|Z, ż|z, Ž|Z, ž|z, α|a, β|b, γ|g, δ|d, ε|e, ζ|z, η|h, θ|th, ι|i, κ|k, λ|l, μ|m, ν|n, ξ|x, ο|o, π|p, ρ|r, σ|s, τ|t, υ|y, φ|f, χ|ch, ψ|ps, ω|w, Α|A, Β|B, Γ|G, Δ|D, Ε|E, Ζ|Z, Η|H, Θ|Th, Ι|I, Κ|K, Λ|L, Μ|M, Ξ|X, Ο|O, Π|P, Ρ|R, Σ|S, Τ|T, Υ|Y, Φ|F, Χ|Ch, Ψ|Ps, Ω|W, ά|a, έ|e, ή|h, ί|i, ό|o, ύ|y, ώ|w, Ά|A, Έ|E, Ή|H, Ί|I, Ό|O, Ύ|Y, Ώ|W, ϊ|i, ΐ|i, ϋ|y, ς|s, А|A, Ӑ|A, Ӓ|A, Ә|E, Ӛ|E, Ӕ|E, Б|B, В|V, Г|G, Ґ|G, Ѓ|G, Ғ|G, Ӷ|G, y|Y, Д|D, Е|E, Ѐ|E, Ё|YO, Ӗ|E, Ҽ|E, Ҿ|E, Є|YE, Ж|ZH, Ӂ|DZH, Җ|ZH, Ӝ|DZH, З|Z, Ҙ|Z, Ӟ|DZ, Ӡ|DZ, Ѕ|DZ, И|I, Ѝ|I, Ӥ|I, Ӣ|I, І|I, Ї|JI, Ӏ|I, Й|Y, Ҋ|Y, Ј|J, К|K, Қ|Q, Ҟ|Q, Ҡ|K, Ӄ|Q, Ҝ|K, Л|L, Ӆ|L, Љ|L, М|M, Ӎ|M, Н|N, Ӊ|N, Ң|N, Ӈ|N, Ҥ|N, Њ|N, О|O, Ӧ|O, Ө|O, Ӫ|O, Ҩ|O, П|P, Ҧ|PF, Р|P, Ҏ|P, С|S, Ҫ|S, Т|T, Ҭ|TH, Ћ|T, Ќ|K, У|U, Ў|U, Ӳ|U, Ӱ|U, Ӯ|U, Ү|U, Ұ|U, Ф|F, Х|H, Ҳ|H, Һ|H, Ц|TS, Ҵ|TS, Ч|CH, Ӵ|CH, Ҷ|CH, Ӌ|CH, Ҹ|CH, Џ|DZ, Ш|SH, Щ|SHT, Ъ|A, Ы|Y, Ӹ|Y, Ь|Y, Ҍ|Y, Э|E, Ӭ|E, Ю|YU, Я|YA, а|a, ӑ|a, ӓ|a, ә|e, ӛ|e, ӕ|e, б|b, в|v, г|g, ґ|g, ѓ|g, ғ|g, ӷ|g, y|y, д|d, е|e, ѐ|e, ё|yo, ӗ|e, ҽ|e, ҿ|e, є|ye, ж|zh, ӂ|dzh, җ|zh, ӝ|dzh, з|z, ҙ|z, ӟ|dz, ӡ|dz, ѕ|dz, и|i, ѝ|i, ӥ|i, ӣ|i, і|i, ї|ji, Ӏ|i, й|y, ҋ|y, ј|j, к|k, қ|q, ҟ|q, ҡ|k, ӄ|q, ҝ|k, л|l, ӆ|l, љ|l, м|m, ӎ|m, н|n, ӊ|n, ң|n, ӈ|n, ҥ|n, њ|n, о|o, ӧ|o, ө|o, ӫ|o, ҩ|o, п|p, ҧ|pf, р|p, ҏ|p, с|s, ҫ|s, т|t, ҭ|th, ћ|t, ќ|k, у|u, ў|u, ӳ|u, ӱ|u, ӯ|u, ү|u, ұ|u, ф|f, х|h, ҳ|h, һ|h, ц|ts, ҵ|ts, ч|ch, ӵ|ch, ҷ|ch, ӌ|ch, ҹ|ch, џ|dz, ш|sh, щ|sht, ъ|a, ы|y, ӹ|y, ь|y, ҍ|y, э|e, ӭ|e, ю|yu, я|ya
[ocmSef] => 0
[ocmSefLabelCat] => content
[ocmSefLabelTag] => tag
[ocmSefLabelUser] => author
[ocmSefLabelSearch] => search
[ocmSefLabelDate] => date
[ocmSefLabelItem] => 0
[ocmSefLabelItemCustomPrefix] =>
[ocmSefInsertItemId] => 1
[ocmSefItemIdTitleAliasSep] => dash
[ocmSefUseItemTitleAlias] => 1
[ocmSefInsertCatId] => 1
[ocmSefCatIdTitleAliasSep] => dash
[ocmSefUseCatTitleAlias] => 1
[show_page_heading] => 0
[categories] => Array
(
[0] => 142
)
[exclude_from_group_by_subcategories] => 0
[menu-anchor_css] => nav__link
[menu_text] => 1
[menu_show] => 1
[menu-meta_description] => Najnovije vijesti iz Hrvatske.
[menu-meta_keywords] => vijesti, zanimljivosti, hrvatska
[secure] => 0
[page_title] => Hrvatska
[page_description] => SiteMeta Description
[page_rights] =>
[robots] =>
[inheritFrom] => 0
[num_leading_items] => 2
[num_leading_columns] => 1
[leadingImgSize] => Large
[num_primary_items] => 4
[num_primary_columns] => 2
[primaryImgSize] => Medium
[num_secondary_items] => 4
[num_secondary_columns] => 1
[secondaryImgSize] => Small
[num_links] => 4
[num_links_columns] => 1
[linksImgSize] => XSmall
[catCatalogMode] => 0
[catFeaturedItems] => 1
[catOrdering] => publishUp
[catPagination] => 2
[catPaginationResults] => 1
[catTitle] => 1
[catTitleItemCounter] => 1
[catDescription] => 1
[catImage] => 1
[catFeedLink] => 0
[catFeedIcon] => 0
[subCategories] => 1
[subCatColumns] => 2
[subCatTitle] => 1
[subCatTitleItemCounter] => 1
[subCatDescription] => 1
[subCatImage] => 1
[catItemTitle] => 1
[catItemTitleLinked] => 1
[catItemFeaturedNotice] => 0
[catItemAuthor] => 1
[catItemDateCreated] => 1
[catItemRating] => 0
[catItemImage] => 1
[catItemIntroText] => 1
[catItemExtraFields] => 0
[catItemHits] => 0
[catItemCategory] => 1
[catItemTags] => 1
[catItemAttachments] => 0
[catItemAttachmentsCounter] => 0
[catItemVideo] => 0
[catItemVideoAutoPlay] => 0
[catItemImageGallery] => 0
[catItemDateModified] => 0
[catItemReadMore] => 1
[catItemCommentsAnchor] => 1
[catItemOCMPlugins] => 1
[itemDateCreated] => 1
[itemTitle] => 1
[itemFeaturedNotice] => 1
[itemAuthor] => 1
[itemFontResizer] => 0
[itemPrintButton] => 0
[itemEmailButton] => 1
[itemSocialButton] => 1
[itemVideoAnchor] => 1
[itemImageGalleryAnchor] => 1
[itemCommentsAnchor] => 1
[itemRating] => 0
[itemImage] => 1
[itemImgSize] => Large
[itemImageMainCaption] => 1
[itemImageMainCredits] => 1
[itemIntroText] => 0
[itemFullText] => 1
[itemExtraFields] => 1
[itemDateModified] => 1
[itemHits] => 0
[itemCategory] => 0
[itemTags] => 1
[itemAttachments] => 1
[itemAttachmentsCounter] => 1
[itemVideo] => 1
[itemVideoAutoPlay] => 0
[itemVideoCaption] => 1
[itemVideoCredits] => 1
[itemImageGallery] => 0
[itemNavigation] => 0
[itemComments] => 1
[itemTwitterButton] => 1
[itemFacebookButton] => 1
[itemGooglePlusOneButton] => 1
[itemAuthorBlock] => 0
[itemAuthorImage] => 0
[itemAuthorDescription] => 0
[itemAuthorURL] => 1
[itemAuthorEmail] => 0
[itemAuthorLatest] => 0
[itemAuthorLatestLimit] => 5
[itemRelated] => 1
[itemRelatedLimit] => 2
[itemRelatedTitle] => 1
[itemRelatedCategory] => 1
[itemRelatedImageSize] => Medium
[itemRelatedIntrotext] => 0
[itemRelatedFulltext] => 0
[itemRelatedAuthor] => 0
[itemRelatedMedia] => 1
[itemRelatedImageGallery] => 1
[itemOCMPlugins] => 1
[recaptcha] =>
)
[initialized:protected] => 1
[separator] => .
)
[metadesc] =>
[metadata] => robots=
author=
[metakey] =>
[plugins] => {
"is_import_from_dnn": true,
"incptvocmimagegalleryIGParameters": "default",
"incptvocmimagegalleryocmIGposition": "OcmAfterDisplayContent",
"incptvocmimagegalleryocmIGtheme": "CameraSlideshow",
"incptvocmimagegalleryImages": [
"/Archive/Images/2017/01/01/Novosti/8327629.jpg"
],
"incptvocmimagegalleryImageTitles": [
""
],
"incptvocmimagegalleryImageDescriptions": [
""
],
"incptvocmimagegalleryImageFocus": [
"50:50"
],
"incptvocmimagegalleryImageDimensions": [
{
"size0": "1200x818"
}
]
}
[language] => *
[multi_author] => 0
[type_id] => 0
[category] => TableOCMCategory Object
(
[id] => 142
[name] => Hrvatska
[alias] => hrvatska
[description] =>
[parent] => 119
[extraFieldsGroup] => 9
[published] => 1
[image] =>
[access] => 1
[ordering] => 1
[params] => {"inheritFrom":"119","catMetaDesc":"","catMetaKey":"","catMetaRobots":"","catMetaAuthor":"","theme":"","num_leading_items":"2","num_leading_columns":"1","leadingImgSize":"Large","num_primary_items":"4","num_primary_columns":"2","primaryImgSize":"Medium","num_secondary_items":"4","num_secondary_columns":"1","secondaryImgSize":"Small","num_links":"4","num_links_columns":"1","linksImgSize":"XSmall","catCatalogMode":"0","catFeaturedItems":"1","catOrdering":"publishUp","catPagination":"2","catPaginationResults":"1","catTitle":"1","catTitleItemCounter":"1","catDescription":"1","catImage":"1","catFeedLink":"0","catFeedIcon":"0","subCategories":"1","subCatColumns":"2","subCatOrdering":"","subCatTitle":"1","subCatTitleItemCounter":"1","subCatDescription":"1","subCatImage":"1","itemImageXS":"","itemImageS":"","itemImageM":"","itemImageL":"","itemImageXL":"","catItemTitle":"1","catItemTitleLinked":"1","catItemFeaturedNotice":"0","catItemAuthor":"1","catItemDateCreated":"1","catItemRating":"0","catItemImage":"1","catItemIntroText":"1","catItemIntroTextWordLimit":"","catItemExtraFields":"0","catItemHits":"0","catItemCategory":"1","catItemTags":"1","catItemAttachments":"0","catItemAttachmentsCounter":"0","catItemVideo":"0","catItemVideoWidth":"","catItemVideoHeight":"","catItemAudioWidth":"","catItemAudioHeight":"","catItemVideoAutoPlay":"0","catItemImageGallery":"0","catItemImageGalleryWidth":"","catItemImageGalleryHeight":"","catItemDateModified":"0","catItemReadMore":"1","catItemCommentsAnchor":"1","catItemOCMPlugins":"1","itemDateCreated":"1","itemTitle":"1","itemFeaturedNotice":"1","itemAuthor":"1","itemFontResizer":"0","itemPrintButton":"0","itemEmailButton":"1","itemSocialButton":"1","itemVideoAnchor":"1","itemImageGalleryAnchor":"1","itemCommentsAnchor":"1","itemRating":"0","itemImage":"1","itemImgSize":"Large","itemImageMainCaption":"1","itemImageMainCredits":"1","itemIntroText":"0","itemFullText":"1","itemExtraFields":"0","itemDateModified":"1","itemHits":"0","itemCategory":"0","itemTags":"1","itemAttachments":"1","itemAttachmentsCounter":"1","itemVideo":"1","itemVideoWidth":"","itemVideoHeight":"","itemAudioWidth":"","itemAudioHeight":"","itemVideoAutoPlay":"0","itemVideoCaption":"1","itemVideoCredits":"1","itemImageGallery":"0","itemImageGalleryWidth":"","itemImageGalleryHeight":"","itemNavigation":"0","itemComments":"1","itemTwitterButton":"1","itemFacebookButton":"1","itemGooglePlusOneButton":"1","itemAuthorBlock":"0","itemAuthorImage":"0","itemAuthorDescription":"0","itemAuthorURL":"0","itemAuthorEmail":"0","itemAuthorLatest":"0","itemAuthorLatestLimit":"5","itemRelated":"0","itemRelatedLimit":"5","itemRelatedTitle":"1","itemRelatedCategory":"0","itemRelatedImageSize":"0","itemRelatedIntrotext":"1","itemRelatedFulltext":"0","itemRelatedAuthor":"0","itemRelatedMedia":"0","itemRelatedImageGallery":"0","itemOCMPlugins":"1"}
[trash] => 0
[plugins] => {"customparams_created":"2019-02-21 11:58:02","customparams_modified":"2019-02-21 11:58:02","customparams_videobg":"","customparams_countdown_module":"","customparams_search_template":""}
[language] => *
[container] => 0
[container_name] =>
[_tbl:protected] => #__ocm_categories
[_tbl_key:protected] => id
[_tbl_keys:protected] => Array
(
[0] => id
)
[_db:protected] => JDatabaseDriverMysqli_Exabyte Object
(
[name] => mysqli
[serverType] => mysql
[connection:protected] => mysqli Object
(
[affected_rows] => 38
[client_info] => mysqlnd 5.0.12-dev - 20150407 - $Id: 7cc7cc96e675f6d72e5cf0f267f48e167c2abb23 $
[client_version] => 50012
[connect_errno] => 0
[connect_error] =>
[errno] => 0
[error] =>
[error_list] => Array
(
)
[field_count] => 3
[host_info] => 127.0.0.1 via TCP/IP
[info] =>
[insert_id] => 0
[server_info] => 5.5.30
[server_version] => 50530
[stat] => Uptime: 15368220 Threads: 4 Questions: 3187030186 Slow queries: 7155181
[sqlstate] => 00000
[protocol_version] => 10
[thread_id] => 235721048
[warning_count] => 0
)
[nameQuote:protected] => `
[nullDate:protected] => 0000-00-00 00:00:00
[_database:JDatabaseDriver:private] => sdproductiondb
[count:protected] => 56
[cursor:protected] =>
[debug:protected] =>
[limit:protected] => 0
[log:protected] => Array
(
)
[timings:protected] => Array
(
)
[callStacks:protected] => Array
(
)
[offset:protected] => 0
[options:protected] => Array
(
[driver] => mysqli_exabyte
[host] => 127.0.0.1
[user] => proxy_user_front06
[password] => b3hX5DrKwjx6
[database] => sdproductiondb
[prefix] => sk_
[select] => 1
[port] => 6033
[socket] =>
)
[sql:protected] => SELECT id, value, type FROM #__ocm_extra_fields ef WHERE ef.published = 1
[tablePrefix:protected] => sk_
[utf:protected] => 1
[utf8mb4:protected] => 1
[errorNum:protected] => 0
[errorMsg:protected] =>
[transactionDepth:protected] => 0
[disconnectHandlers:protected] => Array
(
)
[ocmConfig] => Array
(
)
)
[_trackAssets:protected] =>
[_rules:protected] =>
[_locked:protected] =>
[_autoincrement:protected] => 1
[_observers:protected] => JObserverUpdater Object
(
[aliases:protected] => Array
(
)
[observers:protected] => Array
(
)
[doCallObservers:protected] => 1
)
[_columnAlias:protected] => Array
(
)
[_jsonEncode:protected] => Array
(
)
[_errors:protected] => Array
(
)
[year_lookup] => 0
[link] => /vijesti/hrvatska
)
[additional_categories] => Array
(
)
[link] => /vijesti/hrvatska/prodajom-25-dionica-hep-a-vlada-ne-moze-otkupiti-inu-od-javne-ponude-zaradit-ce-tek-petinu-potrebnog-novca-odakle-nam-jos-7-milijardi-kuna-460952
[printLink] => /vijesti/hrvatska/prodajom-25-dionica-hep-a-vlada-ne-moze-otkupiti-inu-od-javne-ponude-zaradit-ce-tek-petinu-potrebnog-novca-odakle-nam-jos-7-milijardi-kuna-460952?tmpl=component&print=1
[tags] => Array
(
[0] => stdClass Object
(
[id] => 197247
[name] => ina-mol
[published] => 1
[section] =>
[subsection] =>
[weight] =>
[created] => 0000-00-00 00:00:00
[main_article_id] => 0
[alias] => ina-mol
[link] => /tag/ina-mol
)
)
[imageXSmall] =>
[imageSmall] =>
[imageMedium] =>
[imageLarge] =>
[imageXLarge] =>
[extraFields] => stdClass Object
(
[SuperscriptTitle] => stdClass Object
(
[id] => 2
[name] => Superscript Title
[value] => Puno upitnika
[type] => textarea
[group] => 9
[published] => 1
[ordering] => 2
[alias] => SuperscriptTitle
)
[premium_content] => stdClass Object
(
[id] => 68
[name] => Premium content
[value] => ON
[type] => radio
[group] => 9
[published] => 1
[ordering] => 10
[alias] => premium_content
)
)
[attachments] => Array
(
)
[cleanTitle] => Prodajom 25% dionica HEP-a Vlada ne može otkupiti Inu: od javne ponude zaradit će tek petinu potrebnog novca, odakle nam još 7 milijardi kuna?
[num_of_authors] => 0
[author] => Joomla\CMS\User\User Object
(
[isRoot:protected] =>
[id] => 3224
[name] => Vedran Marjanović
[username] => vedran-marjanovi
[email] => vedran-marjanovi@sd.hr
[password] => $2y$10$dphPkEg50r33NkbCNFODDeDi.PpR/sXRCGHdQ3rMuaSwyITpaVDgu
[password_clear] =>
[block] => 0
[sendEmail] => 0
[registerDate] => 0000-00-00 00:00:00
[lastvisitDate] => 0000-00-00 00:00:00
[activation] =>
[params] =>
[groups] => Array
(
[2] => 2
)
[guest] => 0
[lastResetTime] => 0000-00-00 00:00:00
[resetCount] => 0
[requireReset] => 0
[_params:protected] => Joomla\Registry\Registry Object
(
[data:protected] => stdClass Object
(
)
[initialized:protected] =>
[separator] => .
)
[_authGroups:protected] =>
[_authLevels:protected] =>
[_authActions:protected] =>
[_errorMsg:protected] =>
[userHelper:protected] => Joomla\CMS\User\UserWrapper Object
(
)
[_errors:protected] => Array
(
)
[otpKey] =>
[otep] =>
[link] => /autor/vedran-marjanovic-3224
[profile] => stdClass Object
(
[id] => 1742
[gender] => m
[description] =>
[image] =>
[url] =>
[group] => 1
[plugins] =>
)
[avatar] => https://secure.gravatar.com/avatar/69caff7eb18594281557ba33686b27ed?s=100&default=https%3A%2F%2Ff05.slobodnadalmacija.hr%2Fcomponents%2Fcom_ocm%2Fimages%2Fplaceholder%2Fuser.png
)
[numOfComments] => 0
[mainImage] => https://static.slobodnadalmacija.hr/Archive/Images/2017/01/01/Novosti/8327629.jpg
[galleryCount] => 1
[hasImage] => 1
[mainImageAuthor] =>
[mainImageDesc] =>
[popup_gallery] => Array
(
[0] => stdClass Object
(
[src] => https://static.slobodnadalmacija.hr/Archive/Images/2017/01/01/Novosti/8327629.jpg
[title] =>
)
)
[bgPosition] =>
[videoType] => allvideos
[text] => {OCMSplitter}
Tržište kapitala je plitko, slabo likvidno i duže razdoblje u padu s neizvjesnim očekivanjima glede pozitivnog zaokreta. Sve to govori da je makroekonomsko okruženje nepovoljno za poduzimanje inicijalne javne ponude, odnosno privatizacije HEP-a.
Ovako su u svibnju prošle godine izglede za uspjeh javne ponude dionica HEP-a procjenjivali ekonomisti Ivan Lovrinović i Drago Jakovčević u studiji "Potreba dokapitalizacije HEP-a putem inicijalne javne ponude (IPO)", koju bi svakako trebali uzeti u obzir neimenovani Vladini arhitekti rješenja otkupa dionica mađarskog MOL-a u Ini kroz javnu ponudu dionica HEP-a.
Ideja je, naime, da se kapital potreban za otkup MOL-ova udjela u Ini prikupi kroz prodaju 25 posto HEP-a. Navodno o tome teku pregovori između koalicijskih partnera u Vladi, a pritom javnu ponudu HEP-a "gura" HDZ. Pokušali smo jučer u Mostu nezavisnih lista doznati je li pred njih stavljen spomenuti prijedlog i što misle o kupnji Ine uz pomoć HEP-a, ali bili su nedostupni za naša pitanja.
Javna ponuda dionica HEP-a pojavila se u javnosti početkom prošle godine, kao mogući mamac kojim bi tadašnja Vlada Zorana Milanovića privukla novac građana na tržište kapitala, ali i omogućila zaradu ulagačima po modelu kako je to učinjeno u slučaju Ine i Hrvatskog telekoma za vrijeme Sanaderove Vlade. Trgujući dionicama Ine i HT-a kupljenima po povlaštenoj cijeni, građani su mogli zaraditi nekoliko tisuća kuna, ovisno o uloženome i pravodobnosti trgovanja.
Ne treba čuditi da je općenito dobar odjek i prijem kod građana javne ponude dionica Ine i HT-a naveo dio Milanovićeve Vlade na pomisao da bi se uoči parlamentarnih izbora 2015. mogao postići sličan učinak s javnom ponudom HEP-a. Od svega se, međutim, odustalo, slučajno ili ne, nakon što su se u javnosti pojavile stručne procjene da za IPO HEP-a jednostavno nije trenutak.
Tako Lovrinović i Jakovčević, osim procjene tržišta kapitala s početka teksta, ukazuju na potrebu da se prije bilo kakve privatizacije dovrši preustroj HEP-a i naprave investicijski planovi kompanije. Država u trenutku kad autori analiziraju IPO HEP-a, a ni danas, nema viziju u koje će i kakve energetske kapacitete investirati HEP, hoće li se vlasnički ili na drugi način širiti izvan granica Hrvatske i kako će se odnositi prema poduzećima kćerima u svojem sastavu.
Ako se, međutim, ustraje na privatizaciji, jedna od ključnih dvojbi za Lovrinovića i Jakovčevića je hoće li Vlada emitirati dodatnih 25 posto dionica na postojeći kapital HEP-a ili će prodavati 25 posto sadašnjega kapitala. Iz pripremnih dokumenata za IPO HEP-a to nije bilo jasno, vjerojatno ni Milanovićeva Vlada nije bila načisto što učiniti.
U cijeloj priči bitno je (i) vrijeme. Ekonomisti u svojoj studiiji procjenjuju da bi za "due dilligence", odnosno potanko ispitivanje financija HEP-a, trebalo najmanje šest mjeseci, a za pripremu javne ponude još šest mjeseci, što daje scenarij kako bi se novac potreban za reotkup Ine na ovaj način mogao "stvoriti" tek sredinom 2018. godine.
Iznad svega lebdi pitanje približnih iznosa koji bi se postigli prodajom četvrtine kapitala HEP-a. Lovrinović i Jakovčević polaze od podatka da je nominalna vrijednost dionice HEP-a 1800 kuna, ali ukazuju da se vrijednost dionice neke tvrtke izračunava dodavanjem mnogih drugih čimbenika kako bi se došlo do iznosa za IPO.
– Ono što izaziva posebnu pažnju u planiranoj namjeri dokapitalizacije HEP-a jest činjenica da je HEP u protekle dvije godine ostvario najveće iznose neto dobiti. Prema tome, HEP posjeduje značajne viškove novca za čije ulaganje nema jasno poznate investicijske projekte. Osim toga, u medijima se pojavljuje ocjena da bi se IPO-om moglo prikupiti do tri milijarde kuna.
Temeljni kapital HEP-a iznosi oko 19 milijardi kuna, pa ispada da bi se prodajom 25 posto udjela zaradilo tri umjesto oko pet milijardi kuna bez uključivanja drugih varijabli u procjenu njegove vrijednosti – upozoravaju autori studije.
Kada se spomenuti iznosi usporede s potrebama države u reotkupu dionica Ine od MOL-a, a procjenjuje se da bi izdatak Vlade u ponovnom ovladavanju Inom mogao biti između 10 i 12 milijardi kuna, jasno je da javna ponuda HEP-a po cijeni od 1800 kuna za dionicu ne može biti jedini izvor rješenja za Inu. Država bi trebala izići sa znatno višom cijenom od 1800 kuna za dionicu HEP-a, ali to onda otvara milijun drugih pitanja i cijeli posao stavlja u zonu vrlo velikog rizika.
[jcfields] => Array
(
)
[event] => stdClass Object
(
[BeforeDisplay] =>
[AfterDisplay] =>
[AfterDisplayTitle] =>
[BeforeDisplayContent] =>
[AfterDisplayContent] =>
[OCMBeforeDisplay] =>
[OCMAfterDisplay] =>
[OCMAfterDisplayTitle] =>
[OCMBeforeDisplayContent] =>
[OCMAfterDisplayContent] =>
[OCMUserDisplay] =>
[OCMCommentsCounter] =>
[OCMCommentsBlock] =>
)
[image] =>
[imageWidth] => 600
[comments] => Array
(
)
[absoluteURL] => https://slobodnadalmacija.hr/vijesti/hrvatska/prodajom-25-dionica-hep-a-vlada-ne-moze-otkupiti-inu-od-javne-ponude-zaradit-ce-tek-petinu-potrebnog-novca-odakle-nam-jos-7-milijardi-kuna-460952
[emailLink] => /component/mailto/?tmpl=component&template=site&link=0e778aeaf7554ac4042dab3e006fb6153ce0bdd8
[twitterURL] => http://twitter.com/intent/tweet?text=Prodajom+25%25+dionica+HEP-a+Vlada+ne+mo%C5%BEe+otkupiti+Inu%3A+od+javne+ponude+zaradit+%C4%87e+tek+petinu+potrebnog+novca%2C+odakle+nam+jo%C5%A1+7+milijardi+kuna%3F&url=https%3A%2F%2Fslobodnadalmacija.hr%2Fvijesti%2Fhrvatska%2Fprodajom-25-dionica-hep-a-vlada-ne-moze-otkupiti-inu-od-javne-ponude-zaradit-ce-tek-petinu-potrebnog-novca-odakle-nam-jos-7-milijardi-kuna-460952
[socialLink] => https%3A%2F%2Fslobodnadalmacija.hr%2Fvijesti%2Fhrvatska%2Fprodajom-25-dionica-hep-a-vlada-ne-moze-otkupiti-inu-od-javne-ponude-zaradit-ce-tek-petinu-potrebnog-novca-odakle-nam-jos-7-milijardi-kuna-460952
)
Array
(
[1] => stdClass Object
(
[id] => 2
[name] => Superscript Title
[value] => Puno upitnika
[type] => textarea
[group] => 9
[published] => 1
[ordering] => 2
[alias] => SuperscriptTitle
)
[2] => stdClass Object
(
[id] => 68
[name] => Premium content
[value] => ON
[type] => radio
[group] => 9
[published] => 1
[ordering] => 10
[alias] => premium_content
)
)
17. svibanj 2024 08:07
